支付行业又上演一出耐人寻味的资本故事：一张全国性互联网支付牌照，两轮产权挂牌没能寻得股权受让方，最终以机构吸收合并的方式落地。故事的主角，一家是宝武系的东方付通，另一家是春秋航空旗下、长期困于上海本地业务的行付通。回溯发展史，东方付通诞生于支付牌照开闸的 2011 年，背靠钢铁巨头中国宝武，手握全国范围储值账户运营 Ⅰ 类牌照，也就是传统的互联网支付资质，早年深耕钢铁 B2B 供应链支付，服务大宗商品交易场景，是产业系支付机构的典型代表。集团战略调整下，这张支付资产被摆上产权交易所货架。东方付通 100% 股权先后两轮挂牌转让：2025 年 11 月首次挂牌，未披露底价；2025 年底二次挂牌，转让底价定至 1.82 亿元，但两轮公开挂牌结束后，始终没有出现符合条件的摘牌受让方，股权出售路径走不通，资产处置陷入僵局新浪财经。这里需要厘清：公开产权挂牌并没有行付通竞标摘牌的记录，行付通并非通过联交所公开竞标买下东方付通股权，而是走了支付机构吸收合并的特殊路径。另一边的行付通，出身航空场景。2010 年成立，2013 年拿到支付牌照，很长时间里，它只是一家仅限上海展业的区域型预付卡机构，牌照为储值账户运营 Ⅱ 类，业务局限在上海本地预付卡发行受理，依托春秋航空做商旅、企业福利预付卡业务，始终走不出上海地域边界。在支付行业，区域预付卡机构合并全国性互联网支付机构，本身就十分少见。过往行业内更多是直接收购股权、牌照主体变更。根据央行银许准予决字〔2026〕第 87 号行政许可决定书，监管批复同意上海行付通支付有限公司合并东方付通支付科技有限公司并增加注册资本至 3 亿元；东方付通终止支付业务并注销《支付业务许可证》，行付通承接东方付通相关业务能力。这一次合并，相当于行付通打破地域天花板，从上海本地预付卡玩家，一跃具备全国互联网支付业务基础，打通航空商旅的全国支付想象空间。而东方付通，也绕开股权挂牌流拍的困境，完成国有资产平稳处置。放在行业大背景看，第三方支付持续洗牌，牌照数量逐年缩减。产业系支付机构要么深耕主业场景，要么有序退出市场。本次 “钢铁系” 支付机构与 “航空系” 支付机构的特殊合并案例，也给行业提供了一个不同于股权买卖的资产处置样本。
